Блог

Aug 04, 2023

Исследования показывают, что в ближайшие годы глобальное инфляционное давление может стать труднее контролировать

Рост торговых барьеров. Старение населения. Широкий переход от ископаемого топлива, выделяющего углерод, к возобновляемым источникам энергии. Распространение таких тенденций во всем мире может усилить глобальную инфляцию.

Рост торговых барьеров. Старение населения. Широкий переход от ископаемого топлива, выделяющего углерод, к возобновляемым источникам энергии. Распространение таких тенденций во всем мире может усилить глобальное инфляционное давление в ближайшие годы и затруднить Федеральной резервной системе и другим центральным банкам достижение своих целевых показателей инфляции.

Эта обеспокоенность была темой, озвученной в нескольких громких речах и экономических исследованиях, представленных в пятницу и субботу на ежегодной конференции руководителей центральных банков ФРС в Джексон-Хоул, штат Вайоминг.

На протяжении десятилетий мировая экономика двигалась к большей интеграции, при этом товары перемещались более свободно между Соединенными Штатами и их торговыми партнерами. Производство за границей с более низкой заработной платой позволяло американцам наслаждаться недорогими товарами и поддерживало низкую инфляцию, хотя и за счет многих рабочих мест в промышленности США.

Однако после пандемии эта тенденция начала меняться. Транснациональные корпорации переносят свои цепочки поставок из Китая. Вместо этого они стремятся производить больше товаров – особенно полупроводников, имеющих решающее значение для производства автомобилей и электронных товаров – в Соединенных Штатах, поощряя огромные субсидии со стороны администрации Байдена.

В то же время крупномасштабные инвестиции в возобновляемые источники энергии могут оказаться разрушительными, по крайней мере временно, из-за увеличения государственных заимствований и спроса на сырье, тем самым усиливая инфляцию. Большая часть населения мира стареет, и пожилые люди с меньшей вероятностью продолжат работать. Эти тенденции могут подействовать как шоки предложения, подобно нехватке товаров и рабочей силы, которая ускорила инфляцию во время восстановления после пандемической рецессии.

«Новые условия создают основу для более серьезных потрясений относительных цен, чем мы видели до пандемии», — заявила в своем выступлении в пятницу Кристин Лагард, президент Европейского центрального банка. «Если мы столкнемся как с более высокими инвестиционными потребностями, так и с большими ограничениями предложения, мы, вероятно, увидим более сильное ценовое давление на таких рынках, как сырьевые товары, особенно на металлы и минералы, которые имеют решающее значение для зеленых технологий».

Это усложнит работу ЕЦБ, ФРС и других центральных банков, в чьи обязанности входит сдерживать рост цен. Почти все центральные банки все еще пытаются обуздать высокую инфляцию, которая усилилась с начала 2021 года и спала лишь частично.

«Мы живем в этом мире, в котором мы можем ожидать большего, а может быть, и более серьезного шока предложения», — сказал в интервью Пьер-Оливье Гуринша, главный экономист Международного валютного фонда. «Все эти вещи, как правило, затрудняют производство и делают его более дорогостоящим. И это определенно та конфигурация, которая не нравится центральным банкам больше всего».

Изменение структуры мировой торговли вызвало наибольшее внимание во время субботних дискуссий на конференции в Джексон-Хоуле. В документе, представленном Лаурой Альфаро, экономистом Гарвардской школы бизнеса, показано, что после десятилетий роста доля Китая в импорте США упала на 5% с 2017 по 2022 год. Ее исследование связывает это снижение с тарифами, введенными Соединенными Штатами, и усилиями США. Крупные американские компании ищут другие источники товаров и запчастей после того, как пандемия в Китае привела к прекращению производства.

Этот импорт поступал в основном из таких других стран, как Вьетнам, Мексика и Тайвань, у которых отношения с Соединенными Штатами лучше, чем у Китая. Эта тенденция известна как «френдшоринг».

Несмотря на все изменения, импорт США достиг рекордного уровня в 2022 году, что позволяет предположить, что общий объем торговли остается высоким.

«Мы еще не деглобализируемся», — сказал Альфаро. «Мы наблюдаем надвигающееся «Великое перераспределение» по мере изменения структуры торговли.

Она отметила, что есть и предварительные признаки "перешоринга" - возвращения части производства в США. Альфаро сказал, что Соединенные Штаты импортируют больше деталей и незавершенных товаров, чем до пандемии, что свидетельствует о том, что больше окончательной сборки происходит внутри страны. А сокращение рабочих мест в обрабатывающей промышленности США, по ее словам, похоже, достигло дна.